近日，据媒体证实，多名农夫山泉员工在微信朋友圈转发了其泉纯净水产品的宣传图。图片显示，该绿瓶装纯净水规格为550ml，是来自千岛湖、长白山、丹江口等十大水源地的天然水源，且沿用广告语“农夫山泉纯净水有点甜”。

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(专访冬奥会冰墩墩设计团队负责人曹雪：农产品设计不怕“土”，恰恰要体现土的价值，时长共2分43秒)

据北京商报报道，农夫山泉相关人士表示，“农夫山泉天然水没变，将继续生产。纯净水也用天然水源，只是过滤形式不同。”

值得一提的是，纯净水的拓展似乎是为了加大饮用水市场的竞争。财报显示，农夫山泉包装饮用水对营收贡献逐年下滑，2023年，其包装饮用水的收入占比首次降到了50%以下。截止2024年4月25日收盘，农夫山泉每股收盘价报44.8港元/股，目前总市值为5038.42亿港元。

时隔24年重返纯净水

据多家媒体报道，多名农夫山泉员工在微信朋友圈内转发了“农夫山泉纯净水”产品宣传图，不同于红瓶天然水，该图片显示550ml绿色瓶装的纯净水，文字标注“来自天然水源，农夫山泉纯净水有点甜！”。

该消息迅速引发了市场讨论，时隔24年，一直以“天然水”著称的“大自然的搬运工”，要重返纯净水“战场”？据北京商报报道，农夫山泉相关人士表示，“农夫山泉天然水没变，将继续生产。纯净水也用天然水源，只是过滤形式不同。”

值得一提的是，此前，农夫山泉曾多次测试天然水比纯净水好。2000年，钟睒睒高调宣布：停止旗下所有纯净水业务，全面转产天然水，原因是“长期饮用不含矿物质的纯净水对人体健康有害”。

为了支撑这一说法，农夫山泉称做了三个实验：植物实验、动物实验、细胞实验。分别用纯净水和含有钾、钠、钙、镁等微量元素的农夫山泉天然水浇灌水仙花、喂食小白鼠、接触血红细胞。

农夫山泉给出的结论是：养在天然水中的水仙花，长得比在纯净水中培养的更健康；喝纯净水的小白鼠存活率为20％，喝天然水的存活率为40％；两滴血分别滴入纯净水与天然水中，在高速离心机里离心，纯净水中的血红细胞胀破了。

早在今年3月，农夫山泉创始人钟睒睒发布《我与宗老二三事》时还表示：“时至今日，我仍然坚持认为，水中的矿物元素对人体健康是至关重要的，这也是我坚持生产天然水的原因。”

此前坚称纯净水不及天然水的农夫山泉，为何突然投向纯净水？

包装饮用水营收占比逐年下滑

财报显示，2023年，农夫山泉营收为426.67亿元，同比增加28.4%；归母净利润120.79亿元，同比增加42.2%；毛利为254.07亿元，同比增加33.1%；经营活动现金流同比增加43.7%至173.05亿元。

2020-2022年上市以来，其盈利增速由6.6%增至18.6%，2023年进一步大幅提升至42.2%实现了其盈利的最大增速。但高增速背后却“暗藏”隐忧。

财报显示，2023年，包装饮用水仍是其业绩顶梁柱，期内实现营收202.62亿元，较22年同比增长10.9%，但从整体从营收结构看，除其他产品增速微滑外，包装饮用水是其产品中营收增速最低的，且该业务占比连年下滑，已由2020的61%首次降到了2023年的50%以下，不再是农夫山泉的“半壁江山”。

另一方面，农夫山泉积也在极发力茶饮料市场。茶饮料产品去年营收同比增长83.3%至126.59亿元，占比为29.7%，成为其第二个营收突破100亿元的品类。2021-2023年，该业务占比分别为15.4%、20.8%及29.7%。传统包装饮用水业务的增速下滑之下，除了发力茶饮料产品寻求第二增长曲线，也再度向纯净水业务拓展。

此外，功能饮料产品收入49.02亿元，同比增长27.7%，营收占比为11.5%；果汁饮料产品收入35.33亿元，同比增长22.7%，营收占比为8.3%；其他产品收入13.11亿元，同比下滑3.1%，营收占比为3%。

尽管营收呈现递增趋势，农夫山泉各项成本费用也在上升。期内，其销售成本172.6亿元，同比增长22%，占总收益的40.5%。销售及分销开支为92.84亿元，同比增长18.7%，占总收益的21.8%，占比较上年同期下降1.7个百分点；行政开支为21.62亿元，同比增长17.8%，占总收益的5.1%；财务费用为1亿元，同比增长31.6%，占总收益的0.2%。

同时，农夫山泉的毛利率增加了2.1个百分点至59.5%。其在财报中解释称，主要系由于纸箱、标签及部分原料采购成本与去年同期相比有所下降。2020-2022年，农夫山泉的毛利率均维持在58%左右，其毛利率增长建立在去年下滑基础上，实际是21年水平。

值得注意的是，农夫山泉的存货周转压力也在增加。去年，其存货同比增加了46.7％至30.92亿元。对此，农夫山泉在财报中表示，由于生产备货、原料期末库存增加，存货周转天数由2022年末的50.5天增加至2023年末的55天。

天然矿泉水市场规模不敌纯净水

今年2月，娃哈哈集团创始人宗庆后因病逝世，钟睒睒因过去与娃哈哈的“恩怨”被网友再次讨论，舆论矛头还曾指向钟睒睒的儿子钟墅子的国籍问题，农夫山泉一度被推向舆论的风口浪尖。

随后众多消费者涌入娃哈哈线上渠道，致使其旗下产品销量暴增，娃哈哈线上部分电商平台一度卖断货售罄或改为预售。而当时农夫山泉直播间却无人问津，甚至被网友攻击。有媒体报道，农夫山泉后在多个城市采取降价策略。

近日，华润饮料也向港交所递交了招股书。2023年，其营收135.15亿元，其中，包装饮用水实现营收124.47亿元，作为主营业务占比高达92.1%；饮料产品收入106.82亿元，营收占比为7.9%。而其包装饮用水的核心大单品便是“怡宝纯净水”。

华润饮料招股书显示，根据灼识咨询报告，2023年，按零售额计，饮用纯净水是国内包装饮用水市场的最大细分市场，市场规模占比达56.09%，而天然矿泉水占比仅为8.47%；过去2018-2023年五年内，饮用纯净水的复合年增长率为7.7%，高于天然矿泉水的7.5%。同时，其预计饮用纯净水市场将持续增长，到2028年零售额将达1798亿元，占中国包装饮用水市场的57.2%；2023-2028年饮用纯净水的复合年增长率为8.3%，高于天然矿泉水的8%。

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无论是娃哈哈还是华润饮料，其包装饮用水业务的核心大单品都为纯净水。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，农夫山泉需要在天然水外再寻增长点，肯定需要做不同的水种。

截至发稿场外资本分配杠杆什么意思，农夫山泉官网显示，目前农夫山泉旗下一共有8款水类产品，包括饮用天然水、长白雪·天然雪山矿泉水、饮用天然水(适合婴幼儿)、天然矿泉水(含锂型)、饮用天然山泉水(泡茶用)、天然矿泉水(运动盖装)、天然矿泉水(玻璃瓶装)和天然矿泉水(生肖瓶)，尚无纯净水产品更新。

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